百味书屋 导航

投资银行学论文.

来源网站:百味书屋 2016-11-04 14:46:10
经典文章

篇一:投资银行学论文.

企业并购的财务问题

论文摘要:企业并购作为企业资本运营的一个重要手段,对企业发展有着重要的现实意义。企业并 购过程中涉及到许多财务问题。而财务问题的解决又是企业并购成功的关键,因此必须对目标企业价值进行合理评估、对并购的主要融资渠道及财务支付方式进行研究。 上个世纪80年代美国曾经出现所谓“并购风”。在90年代形成愈演愈烈之势1990年。全球企业并购案所涉及的金额超过4640亿美元:1998年这个数字猛增到25。000亿美元,而在2004年,该数字更达到创纪录的10万亿美元。美国著名企业管理机构科尔尼公司多年的统计数据显示。只有2O%的并购案例能够实现最初的设想。大部分的并购都以失败告终。值得注意的是。中国的一些顶尖企业却能够冒着巨大的风险知难而上。例如海尔集团并购案例、联想集团收购IBM的PC业务等。并购作为一种市场经济条件下的企业行为。在西方国家已经有100多年的发展史。并有着深刻的政治、经济等诸多方面的原因。企业并购的浪潮正向全球化推进。对我国经济造成巨大的冲击和影响。

一、企业并购的概念、动因和目的

企业并购是企业兼并与收购活动的总称兼并是指两个或更多的企业组合在一起,其中一个企业保持其原有名称。而其他企业不再以法律实体形式存在收购是指一个企业以购买全部或部分股票(或称为股份收购)的方式购买了另一个企业的全部或部分所有权。或者以购买全部或部分资产(或称资产收购)的方式购买另一企业的全部或部分所有权。企业并购最直接的动因和目的主要有以下三方面:一是为了扩大资产。抢占市场份额:二是取得廉价原料和劳动力,进行低成本竞争;三是通过收购转产。跨人新的行业。当然并购有时也与以上目的无关,如可能仅仅为当龙头老大或是盲目追求企业扩张等等。 二、企业并购的财务可行性因素 企业成功并购需要从目标选择。到对目标公司的评价。再到对企业财务活动进行全面的规划。并加以有效的控制对企业并购的财务可行性因素进行准确而又具体的分析。就会为并购的成功奠定稳固的基石。

关键词:企业并购 财务可行性因素 财务问题 对策

(一)目标企业的选择及其价值评估

在对目标企业进行价值评估时要将上市公司和非上市公司分别对待。对于目标上市公司的价值评估可以采用:1。收益分析法。就是以市盈率和每股收益为基础,是一种短期分析。2。市场模型。这种模型把一种股票的收益与综合市场指数联系起来,在一定时期内。某种股票收益可能随着市场收益线形变化。3。资本资产定价模型是描述包括上市股票在内的各种证券的风险与收益之间关系的模型。

对于目标非上市公司的价值评估可以采用:1。资产价值基础法。目前国际上通行的资产评估价值标准主要有:帐面价值;市场价值;清算价值;公平价值;续营价值。以上五种资产评估价值标准的侧重点各有差异。因而其使用范围也不尽相同。2。收益法。就是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。3。贴现现金流量法。这种方法对于目标上市公司和目标非上市公司同时适用。

(二)并购的资金筹措

并购往往需要大量的资金,少则百万。多则上亿美元。并购使得企业产生规模巨大的现金流出。不同于正常的经营资金需求,靠企业自身的力量也是远远不够的。因此能否筹集到并购所需要的大量资金成为企业并购的重要前提。也是并购能否实施的关键。并购资金的筹措主要有内部和外部两大渠道,主要有债券支付、杠杆收购支付、股票支付或交换等方式。

(三)并购的成本因素

企业并购的成本主要包括:1。并购完成成本。指在并购过程中发生的直接成本和间接成本

2。并购整合成本。指并购后为使并购企业和被并购企业整合在一起。而需要支付的长期营运成本。3。并购退出成本。指在并购时应该考虑到,并购并不一定成功。一个企业在实施并购外部扩张时,还必须考虑到一旦扩张不成功如何以最低代价撤退的成本问题。4。并购机会成本,指并购活动占用的资金。投入到其他用途所可能获得的收益如果并购活动的机会成本很高。就意味着并购获得的相对收益很小。甚至是相对损失。在对企业并购进行成本分析时。要围绕企业降低成本的要求进行。还要考虑全面、详细。以免在分析时有所疏漏。造成具体实施时成本过高。进而不能达到企业并购的目的。

(四)企业并购的风险因素

企业并购是一项风险很大的活动。投资就必然有风险。如果风险在企业能够承受的范围内。那么投资并购行为就可以进行:相反,就应该适时放弃。 企业并购可能带来的潜在危机和风险如下主要体现为以下几方面:一是营运风险。即企业并购完成后,可能无法使整个企业集团产生生产经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应。难以实现规模经济和经验共享二是信息风险。信息是非常重要的,信息的充分与否决定着企业并购成本的大小及时与真实的信息可以降低企业的并购成本,从而大大提高企业并购的成功率三是融资风险。与并购相关的融资风险具体包括资金是否在数量上和时间上保证需求、融资方式是否适合并购动机、现金支付是否影响企业正常的生产经营、杠杆收购的偿债风险等四是反收购风险。目标企业不愿意被并购时。可能会不惜一切代价实施反并购策略。其反并购活动就会对并购企业构成相当大的风险五是法律风险各国关于并购的法律法规一般都通过增加并购成本而提高并购难度六是体制风险在我国。国有企业资本运营过程中相当一部分企业并购行为。都是由政府撮合而实现的尽管大规模的企业并购活动离不开政府的支持和引导。但是并购行为毕竟是一种市场行为。如果政府依靠行政手段对企业并购大包大揽。不仅背离市场原则。难以达到预期效果,而且往往还会给并购企业带来风险。使企业偏离资产最优组合目标。(五)企业并购的收益因素 。企业并购的最终目的是取得收益在成功的企业并购活动中。相对于其并购前的市场价值而言。被并购企业的股东增加了可观的财富其财富的增加来源于并购企业支付的溢价。溢价的幅度平均为30%。甚至还出现过80%的溢价。对并购企业来讲。其价值变化的影响不是如此明显收益的实现方式有两种:一是通过并购所产生的协同效应来实现。二是通过税收上的纳税优惠来实现。并购协同效应是使得两个企业组成一个企业之后。其产出比两个企业的产出之和还要大的情形。通常认为是“1+1大于2”的效应税收上的纳税优惠在企业的正常经营活动中可能是无法得到的。但有时通过并购活动。可以将这些鼓励性措施转化为企业的具体利益。

三、我国企业并购中存在的问题 (一)政府对企业并购进行干预

在我国。政府干预企业并购的目的。主要是帮助企业摆脱亏损局面,使企业走出经营困境。但是收效却不明显。

(二)上市公司信息披露不充分,造成并购方资产负债率过高

由于我国会计师事务所提交的审计报告水分较多。并购双方的信息严重不对称。使得并购方很难准确判断目标企业资产价值和盈利能力。在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格,由此导致并购方资产负债率过高。目标企业不能产生预期盈利而陷入财务困境。

(三)中介机构在企业并购支付方式选择上的作用还没有充分发挥。 在我国。投资银行的行业操作能力低。影响了我国企业并购的发展。 (四)流动性资源过多

我国企业并购大多采用现金支付方式。如果企业本身没有大量闲置资金。就需要对外筹集资金。以保证并购的顺利进行。大量的长期负债会大大改变企业的资本结构。或令企业被迫接受一系列限制性条款。限制企业正常经营活动的开展和资金的正常运作。因此。企业应根据并购目的、自身资本结构等多方面因素选择适当的融资渠道,避免因融资渠道、还款方式选

择不当增加企业资本成本。令企业陷入财务危机

四、我国企业并购财务问题的相应对策 (一)实行政企分开

只有有效地实现政企分开,理顺产权关系。改革企业产权制度。才能规范政府和企业的行为。避免两者相互“越位”:只有实行政企分开。政府与企业才能更好地在市场经济中进行角色定位。 (二)合理评估目标企业的价值 企业在并购前。应对目标企业进行详细的审查和评价。并聘请投资银行对目标企业的行业发展前景、财务状况和经营能力进行全面分析。进而对目标企业的未来自由现金流量做出合理预测。并在此基础上对目标企业进行合理估价。 (三)洽理安排资金支付 并购双方协商好收购价格。并购方就应根据并购支付方式着手筹措资金一是现金方式并购现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式。对目标公司而言。不必承担证券风险,交割简单明了。缺点是目标企业不能享受税收上的优惠,而且也不能拥有新公司的股东权益。对于并购企业而言。要求有足够的现金头寸和筹资能力。交易规模也常常受到获利能力的制约。二是换股并购。即并购企业将目标企业的股权按一定比例换成本企业的股权视具体情况可分为增资换股、库存股换股等。换股并购对于目标企业股东而言。可以推迟收益时间。达到合理避税或延迟交税的目标。亦可分享并购企业价值增值的好处对并购方而言。比现金支付成本要小许多。但换股并购稀释了原有股东对企业的控制权三是综合证券并购方式即并购企业的出资不仅有现金、股票,还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式选择好各种融资工具的种类结构、期限结构以及价格结构。可以避免上述两种方式的缺点。可防止并购方企业原有股东的股权稀释。从而控制股权转移四是杠杆收购方式杠杆收购是指收购者主要通过借债来取得所需资金并获得收购企业的股权。然后通过经营被收购企业取得的现金流量来偿还所借债务的一种收购方法。

(四)发展资本市场。促使金融工具多样化 在发展资本市场的同时。还应注重中介机构的培育应给我国投资银行、证券公司这些中介机构提供充分的发展空间,利用它们的资本实力、信用优势和信息资源,为企业并购开创多种多样的筹资渠道。 五、结语

从理论上讲,企业并购行为是经济学、管理学、财务学、金融学等共同作用的产物。从实践角度看。企业并购行为受经济环境、政治环境、法律环境等多个因素的共同影响。必须全方位地看待这个问题作为企业的财务管理人士。在从财务上对企业并购行为进行合理的分析和选择的同时,还应考虑到市场、管理等诸多方面的因素,从而为企业经营者提供全方位的最有效的信息。

篇二:投资银行学论文

天津外国语大学国际商学院

本科生课程论文

课程名称:

论文题目:

姓名:

学号:

专业:

年级:

班级:

任课教师:

投资银行学 论投资银行监管的意义 莫俊鸿 1307534082 金融学 2013级 13703班 宫慧杰

2016年6月

内容摘要

投资银行是当今国际金融市场上最活跃的金融机构,在世界经济中发挥着不可忽视的积极作用。投资银行金融中介的地位使它首当其冲地面临着资本市场的风险,并且这些风险一旦失去控制,容易引起金融市场的动荡,因此研究投资银行的国际监管是一个很有意义的课题。本文对中国投资银行的监管问题与美国投资银行监管进行了对比探讨。从广泛的国际层面对投资银行国际监管的现状、发展方向和协调监管的途径进行深入的研究。 关键词:投资银行;积极作用;国际监管

目录

一、引言 .............................................................................................................. 3

二、投资银行监管的基础理念 .......................................................................... 4

(一)投资银行监管的定义 ...................................................................... 4

(二)对投资银行监管的必要性 .............................................................. 4

(三)投资银行监管的理念和目标 .......................................................... 5

1、维护投资银行体系的安全与稳定。 ............................................ 5

2、促进投资银行开展公平竞争。 .................................................... 5

3、保护投资者的合法权益。 ............................................................ 6

三、投资银行监管的现状 .................................................................................. 6

(一)我国投资银行的监管现状 .............................................................. 6

1、低效率 ............................................................................................ 6

2、金融创新较弱 ................................................................................ 6

3、违规违法现象严重 ........................................................................ 7

4、忽视投资者的利益保护 ................................................................ 7

(二)美国投资银行的监管现状 .............................................................. 7

1、相对完善的法律法规体系 ............................................................ 7

2、有效的监管模式 ............................................................................ 8

3、比较充分的保护了投资者利益 .................................................... 8

四、通过美国投资银行的监管模式对我国提出的建议 .................................. 8

(一)加大创新、改进金融服务、提高效率 .......................................... 8

(二)完善法律法规体系 .......................................................................... 8

(三)多元化发展,实行混业监管 .......................................................... 9

一、引言

监管是否必要是西方经济学派长期争论的话题。在自由资本主义时期,古典经济学和新古典经济学的理论占主流地位,他们极力推崇“看不的见

手”(市场自发调节)的作用,认为市场经济中政府仅是个守夜人,并对政府创造与维护市场秩序的必要性与可行性给予猛烈的抨击和贬低。 20世纪30年代经济危机爆发,人们陷入了市场失灵的恐惧和迷茫中,凯恩斯的“政府干预”论开始被广泛接受。20世纪80年代兴起的新自由主义,反对政府干预经济生活。当今的全球金融危机,宣告了新自由主义时代的结束。政府有责任对经济生活进行干预,对投资银行进行有效监管已经形成主流观点。但是在如何监管,监管的手段以及如何把握监管的度等问题上,由于之前的主流理论受到这次金融危机冲击,至今仍然没有形成共识。

二、投资银行监管的基础理念

(一)投资银行监管的定义

监管就是通过规则或限制进行控制的行为或过程。依据字面解释,我们可以将监管简单地分解为“监督”和“管理”。依据《布莱克法律辞典》的解释:“监督”(Supervision)是指一般性照看、主管、或检查”。“管理”(Regulation)则指“管辖、管束、经管、处理等,是指决定、确立、或控制;以一定规则、方法或确立的模式进行调整; 以规则或限制进行指导:受管理性原则或法律的管辖。”因此投资银行监管是指监管机构依法对投资银行及其金融活动进行直接限制和约束的一系列行为的总称。从根本上讲,投资银行从事的是直接与证券和证券市场相关联的业务活动。

(二)对投资银行监管的必要性

在上一部分中我们对监管进行了定义,即监管就是通过规则或限制进行控制的行为或过程。我们知道,披露以外的监管措施是有成本的。 “在理想的状态下,监管和竞争应该相互补充,彼此提供一个框架,相互安全运行。”投资者保护领域一种常用的方法就是将监管所保护的投资者分为专业投资者和零售投资者,对后者提供更多的保护。

我们知道,信息的不对称性是造成市场偏离完全竞平衡、导致价格扭曲和市场失灵的最重要的一个原因,证券市场同样适用这一理论,而证券

作为价值的载体这一特殊性进一步加强了信息不对称带来的对市场的扭曲作用。同时,金融体系具有内在不稳定性和脆弱性以及易于动荡和爆发危机。如果缺少必要的监管,投资银行的诚信义务和责任就失去了有效的规制,投资银行就可能做出损害投资者的利益的短期行为,损害市场信心,从而危害投资银行存在的基础,增加金融系统的不稳定性。

(三)投资银行监管的理念和目标

监管目标决定着政府监管权力的合理边界,监管的手段和适当方式。从理论上讲,政府对进行投资银行监管的目的是为了防止投资银行危机和金融市场失灵。但是从监管框架的设计看,对投资银行的监管不同于对商业银行的监管。一般认为,对投资银行的监管使命为保护投资者,维护公平、有序和有效的市场,并促进资本形成,而对银行机构实施监管,主要是确保国家银行系统和金融系统的安全和稳定,并保护消费者的信货权利;维护金融系统的稳定性,并控制金融市场可能产生的系统性风险。不同的使命无疑影响了政府在履行其监管职责时所采取的方式和方法。根据国际证监会组织(IOSCO)1998年9月发布的《证券监管的目标和原则》[2]概括起来,具体表现为三个方面:

1、维护投资银行体系的安全与稳定。

由于投资银行业是高风险行业,且存在“多米诺骨牌”效应[3],一旦投资银行发生危机,可能导致整个金融市场动荡,进而影响整个宏观经济的稳定与发展,政府的任务就是促使投资银行在法定范围内稳健经营,降低和防范风险,提高投资银行体系的安全性和稳定性。

2、促进投资银行开展公平竞争。

竞争是市场经济的基本特征,只有通过竞争才能提高投资银行的工作效率,改进服务质量,降低服务成本。监管一方面要保护投资银行的机会均等和平等地位,另一方面要维护正常的金融秩序,力求在安全稳定的基础上促进投资银行公平竞争。

篇三:投资银行学论文

对投资与投机的简单认识

1107534109 庞海莲 11075

摘要:投资于投机从在这很多的相似之处,有的时候很难将这两者区分开来,本篇论文主要一股票、黄金、房地产为例,分别研究股票、黄金、房地产中存在的投资投机理念,从而总结出投资于投机的区别与联系,并给出区分投资与投机的的本质判别依据。

关键字:投资、投机、股票、黄金、房地产、区别、联系、区分标准

一、词典中投资与投机的定义

1.简明西方经济学辞典6中投机的定义是在商业或金融交易中,甘冒特殊风险,企图获取

特殊利润的行为。投机通常用于那些期望从价格变化中获利的证券、商品和外汇买卖活动

2.简明西方经济学辞典6中投资是以一定的资金或实物经营某事业或转移于他人作为生产的资本以谋取未来利益的经济行为。投资是社会的、实际的、资本的净增长,

二、引用具体投资渠道分析投资投机

(一)、股票

股票带来的收入有两种,第一种收入是股息收入,这是股票投资者的本息, 它是为了补偿投资者放弃当期消费而将资金投入给公司作为公司经营生产盈利的资本而给出的一种奖励。对个人来说却都是一种合法的收入,在性质上与银行存款利息收入和公债券利息收入是相同的。

由于这种投入是不能还本退股的,为了保持股金的流动性,使投资者在他需要资金时可以收回投资,因此就有了股票的交易市场,在交易市场上经常会产生股市涨跌,这样就使肚票可以带来第二种收入,即股票买卖差价收入。股票买卖差价收入是以风险为代价的,在一定时期内股票市价可能会上涨也可能会下跌, 受到供需关系,政治和军事关系,经济兴衰等的影响。这种收夕、的可能性首先决定于股票市价升降幅度的大小,如果股市发展平稳,就难得到买卖差价,股市升降幅度越大,则取得买卖差价的可能性越多。其次,决定于对影响股市的上述各种因素进行技术性预测,若凭藉经验、技术与信息,准确而果断地买入或卖出,就可以合法地取得这种差价收入。

(二)、股票交易中的投资投机行为:

一般把获取股息收入为目的而买入股票的,称为做长线,把为获取买卖差价而在较短的时期内频繁地买入卖出,称为做短线。从一般意义上来讲,做长线是一种投资行为,投资者运用其特有的资财,通过购买股票,一方面支持国家的建设和生产,另一方面又把买到的股票收藏起来,凭此获取股息。做短线是一种股票投机行为, 也可释为预测,股票投机者一方面用自有的和借入的货币资金购买股票,另一方面又凭预测、分析和信息等手段协助判断来出卖或再买入,从股票价格的涨落中牟取短期收益。短线交易是合法的交易,是在遵守公开、公正、公平原则下,按照股票交易中正当的委托与经纪程序来进行的,这种股票投机丝毫不包括投机倒把、垄断操纵、讴骗讹诈的含义。所以,股票投机并不全是坏事。

(三)、股票投资与投机的联系

股票投机与股票投资是相互联系的:股票投机者买进卖出频繁,促进了般票

交易规模的扩大,引发了股市活跃、交易兴隆,从客观上保持了股票市场的交易平衡,因此有人认为没有投机股票交易市场是不存在的,股票投机使上市的股票具有更强的流动性,可以发挥鼓励投资的作用,股票投资与股票投机是股市中的一对双胞胎。

(四)、股票投资与投机的联系

股票投资与股票投机还是有区别的。(1)股票投资者以谋取长期利益为主,其目的是为了保值,增殖和参股、控股。注重安全性。不希望股票价格大幅度波动;而股票投机者以谋取短期利益为主,其目的是为了获取买卖差价,希望股票价格波动的幅度越大越好,至于股息高低和股东权利等问题是不关注的。(2)股票投资者从股份公司长期经营成果出发来进行投资决策,注重有发展前途、效益好的公司股票;股票投机者根据股市的分析、预测来进行买卖决策,注重市价波动频繁、涨跌幅度较大的公司股票。有人把股票投机比作赌博,其实是不可比的,股票投机必须凭藉技巧、经验和信息来战胜风险,而赌博只能靠运气赢钱,运气不好就会输钱。

二、黄金

(一)、黄金投资性质类产品

1.投资金条:投资金条是由知名黄金公司推出的纯金含量大于99.99%,根据上海黄金交易所或国际市场实时价格作为参考价格,可实时买,也可实时卖,供人们投资理财的金条。金条投资具有保值增值,可以预防通货膨胀的特点,是典型的投资产品。

2.纸黄金

纸黄金又叫账面黄金,通过账面系统进行黄金的买入、卖出,从黄金价格的上涨中获得收益。一般来说,因为起始门槛较低,纸黄金较为适合黄金投资的新手,如纸黄金最初为单向获利产品,对于投资者来说,只有在金价上涨的过程中才可以通过高抛低吸的方式来获利。

(二)、黄金投机性质类产品

1.黄金T+D:风险指数为4颗星

为一种具备保证金模式、可使用杠杆的双向交易品种,它的特点是以保证金方式进行买卖,交易者可以选择当日交割,也可以无限期的延期交割。

2.黄金期货:风险指数为5颗星。

金期货则是另外一种杠杆化黄金投资产品,个人可以通过在具备资质的期货公司进行开户,进行黄金期货的交易。与黄金T+D相比,黄金期货是标准化合约,而在T+D交易中,则以交纳延期交易费的方式延长持仓时间;黄金期货的保证金比例并非固定的,个人投资者无法进行实物交割,而黄金T+D交易中,投资者可以进行实物黄金的交割

三、房地产

1.投资与房地产投资

房地产投资是能够直接带来社会财富净增长的经济行为,也就是说房地产开发投资属于经济学中的投资。房地产开发投资指一般指房地产开发企业(即开发商),以赢利为目的投资开发房地产项目,从立项、规划、土地出让或转让、拆迁、建设到销售等一系列经营行为。

2.投机与房地产投机

房地产投机是投机者通过房地产价格的波动,谋求买卖差价的高风险、高收益的经济行为。房地产的价格在一个连续过程中的陡然上涨,初始的价格上涨使人们

产生价格会进一步上涨的预期,从而吸引新的买者。这些人一般是以买卖资产牟利的投机者,而对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。房地产价格脱离其价值虚高上涨,形成房地产泡沫。常常是预期的逆转和价格的暴跌,最终引发金融危机。

四、投机与投资的关系

1.投机与投资的联系:从根本上讲,投资者和投机者投入货币都是为了谋取未来的盈利收益,。在一定条件下,投资和投机往往相互交叉,甚至相互转化。投机者虽然敢于冒风险,但在收益和风险的比较中,也会在追求高收益的同时,尽可能回避风险。价格差价不尽人意时,初始的投机行为可能会演变为投资行为。投资者在获取正常经营收入时也会有投机心理,如果时机合适,也会有投机行为。也就是说投机可分为纯粹的投机、投资中的投机,投资可分为纯粹的投资、投机中的投资。因此虽然投资和投机有区别,但现实中很难把二者严格地区分开来。投机、投资甚至于消费动机在一定情况下会发生相互间的转化,

2.投机与投资的区别

(1).研究对象不同投机活动主要研究商品市场价格的变动方向和幅度,关注的是价格的波动,对商品价格变动的兴趣远大于商品本身,了解商品的性质、品质只是为了判断价格走势,目的是利用时间差快进快出。一般投资活动主要研究商品的品质、服务和价格,关心的是市场行情的变化,目的是提高商品的长期内在价值。投机是对价格增长的追求,投资是对价值增长的追求。

(2).资金回收时限不同通常投资活动都希望获得稳定的利润,需要多年逐步收回和实现利润。投机热衷于标的物的快速周转,是从频繁的买卖中获取差价。

(3).对社会的贡献不同投资直接创造社会财富,投机一般不直接创造社会财富。

(4).投入资金的时间不同投机是利用价格的频繁波动而获取利润,主要发生在市场不稳定时期;投资活动考虑的是获取长期稳定的收入,通常发生在市场稳定时期。

五、我认为正确的投资投机定义的区分标准

投资是指根据详尽的分析 , 本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。我们说的是一项 “ 投资操作 ” 而不是一种 “ 证券 ” 或一次 “ 购买 ”, 这是有其原因的。一支股票 ( 甚至是一张债券 ) 在某一价位上可以说是投资工具 ,而在另一个价位上又变成了投机工具。而且 , 购买一组证券的操作可以是投资 ,单独购买一种时不够安全可以说成是投机。我们还认为应该把一些套利和对冲操作归于投资的范畴 , 即在买入某些证券的同时卖出另一些证券。在这类操作中 , 安全性是通过将买入和卖出结合在一起而得到保证的。这是对常规意义的投资的延伸 , 但我们认为这完全是有道理的。“ 详尽分析 ”, 当然是指以既定的安全和价值标准进行的研究工作。如果有 “ 分析 ”得出这样的建议 , 即以最高收益纪录四十倍的价购买通用电器普通股 , 这种分析无疑应被排除在外 , 因为它根本谈不上详尽。投资中所涉及的 “ 安全性 ” 不是绝对的。这个词的含义其实是指在通常和可能情况下可以免于遭受损失。例如 , 一张安全的债券是指它仅会在例外的情形和可能性极小的条件下发生违约。与此相似的是 , 一支安全的股票也是指在大多数情况下是物有所值 , 除非有非常意外的情况发生。当研究和经验都表明 , 存在必须加以考虑的可以

感觉到的损失可能性时 , 我们进行的就是投机。“ 满意的回报 ” 和 “ 足够的收入 ” 相比 , 含义更为广泛 , 因为前者除了当前的利息和股息以外 , 还包括了资本增值和利润。“ 满意 ” 是一个主观色彩浓厚的词 , 它几乎可以涵盖各种程度的回报 , 无论多低 , 只要投资者肯接受 , 就能成立。当然 , 这位投资者应该至少是具有一般理性的。上面提出的投资的定义要比目前常用大多数定义更为宽泛。购买股票可以是投资 , 使用保证金交易可以是投资 , 而怀着快速获得利润的目的进行的操作也可以是投资——虽然通常并不如此。这些都与本文开篇时提到的区别标准中的前四个相抵触。为抵消这种表面的松弛性 , 我们特别强调要有一个令人满意的、基于详尽分析的安全保障。所以我们在此得出一个结论 , 即分析的和投资的观点在范围上大体是同一的。

摘要:

[1] <<股票投机与投资>> 贾永言 2010

[2]<<黄金投资与主流渠道>> 康慧欣 2010

[3]<<房地产与投资投机>>刘乐 2010

[4]<<风险投资与投机>> 李建同2009

投资银行学论文.》出自:百味书屋
链接地址:http://m.850500.com/news/18372.html 转载请保 留,谢谢!

相关文章

推荐文章

百味书屋

© 百味书屋 m.850500.com 版权所有 广告合作:ainglaoda@qq.com